楚天金報訊 □本報記者章祥
  商業銀行發優先股的重要步驟已然明朗。4月18日,中國證監會新聞發言人鄧舸在例行發佈會上介紹,銀監會和證監會當日聯合發佈《商業銀行發行優先股補充一級資本指導意見》(以下簡稱《意見》),明確了商業銀行發行優先股的申請條件、發行程序、合格標準、監管要求、發展路線圖等,精簡了行政許可事項,加強了信息披露要求。對此,業內人士表示,《意見》出台,有利於緩解商業銀行資本補充的壓力,銀行股的估值有望得到提升。
  ■ 政策
  商業銀行發行優先股步驟明朗
  為規範商業銀行優先股發行,提升商業銀行資本質量,保護利益相關方的合法權益,中國銀監會、中國證監會於4月18日聯合發佈了《意見》。《意見》明確了商業銀行發行優先股的申請條件、發行程序、合格標準、監管要求、發展路線圖等。《意見》確定了商業銀行發行優先股的準入條件:商業銀行應符合國務院、證監會的相關規定及銀監會關於募集資本補充工具的條件,且核心一級資本充足率不得低於銀監會的審慎監管要求。《意見》還規定商業銀行不得發行附有回售條款的優先股。商業銀行行使贖回權,應遵守《商業銀行資本管理辦法(試行)》的相關規定。
  同時,《意見》指出,商業銀行應首先向銀監會提出發行申請,取得銀監會的批覆後,向證監會提出申請。
  ■ 解讀
  證監會:有助於減輕A股市場壓力
  證監會相關負責人介紹,出台《意見》,一方面有助於拓寬商業銀行的資本補充渠道;另一方面有助於減輕A股市場壓力並保護投資者的合法權益。
  為妥善保護普通股、優先股投資者等相關各方的合法權益,《意見》採取了以下安排:嚴格發行條件;強化信息披露;限制發行方式;明確商業銀行有權取消優先股的股息支付的同時,要求商業銀行行使權利時應充分考慮優先股股東的權益。
  值得一提的是,按規定,上市公司不得發行可轉換為普通股的優先股,但《意見》要求商業銀行可根據商業銀行資本監管規定,非公開發行觸發事件發生時強制轉換為普通股的優先股,並遵守有關規定。相關負責人解釋,這些規定主要出於以下考慮:一是包括強制轉換為普通股條款的優先股,在條款設計上比較複雜,考慮到市場對這類優先股風險收益特征的認識需要有一個過程,為確保優先股試點穩妥起步,保護中小投資者的利益,要求商業銀行採取非公開方式向合格投資者發行。中小投資者可以通過購買基金、理財產品、資管產品等方式間接投資。二是認購非公開發行優先股的合格投資者主要為機構投資者,這更有利於發揮優先股的固定收益類證券特征,對A股市場資金分流效應相對較小,有利於保持二級市場穩定,確保優先股試點平穩實施。
  專家:短期對A股影響偏正面
  “《意見》出台,對A股影響偏正面,是個利好,但不是非常大的利好,利好作用也不會太強烈。”方正證券財富管理中心投資顧問呂偉民接受記者採訪時這樣表示,相對於發行可轉債、在二級市場增發新股等,發行優先股對A股市場衝擊明顯要小。
  長江證券高級投資顧問顧春明也表示,昨日《意見》出台,對下周一股市形成短期利好,考慮前期已經炒過,銀行股漲幅也不會太大,估計銀行整體合理上漲空間在2%—3%之間,5%以上的可能性較小。
  交通銀行一知名分析人士認為,近期銀行有望成為優先股試點的消息備受市場關註,商業銀行之所以積極發行優先股,是因為優先股是商業銀行附屬資本補充工具的創新。隨著商業銀行資本監管標準的提高和業務規模的不斷擴張,資本充足率問題成為發展瓶頸之一。
  呂偉民稱,眼下銀行資金缺口規模較大。據廣發證券測算,未來5年,我國上市銀行一級資本缺口趨近3000億元,銀行資本補充壓力可見一斑。
  ■ 追問
  誰率先發優先股:
  “大行”還是“小行”
  商業銀行資本缺口壓力大,又具有穩定分紅派息能力等特點,理所當然成為優先股最佳試點對象。那麼,哪些銀行股會率先發行優先股呢?對此,業內有所分歧。
  呂偉民表示,盤子較小的銀行股首先試點的可能性較大。
  顧春明則認為,優先股試點可能率先在“大個”銀行中產生。據他分析,發行優先股必須同時具備兩個條件,即凈資產收益率較高和資本充足率較低。另外,從監管部門角度來看,誰先上報材料且資料較為完整,誰就有可能先試點發優先股。綜合來看,農業銀行率先發優先股可能性較大。
  顧春明觀點也得到了經濟學家宋清輝的認同。宋清輝說,反應速度最快的農業銀行已做好了發行優先股的準備,且在定價方式上,農業銀行已放棄採取固定利率方式,轉而採用買賣雙方都可以對沖風險的定價方式。
  投資機會:
  哪些銀行股最受益
  上市銀行作為優先股試點推出的最大受益方,已成不爭的共識。投資機會方面,哪些銀行股最值得關註呢?
  顧春明表示,發行優先股提升銀行股估值大小,與優先股發行規模有關。理論上,一銀行股的優先股發行規模為其凈資產的10%,那麼其估值有望提升10%左右。他建議投資者,重點關註農業銀行、中國銀行、建設銀行等凈資產收益率高達20%的大盤銀行股。
  廣發證券研報認為,戰略領先、業務特色鮮明、盈利能力強的銀行股估值預期將與行業分化,建議關註浦發銀行、農業銀行、平安銀行、興業銀行、招商銀行。
  製圖:羅懌
  (原標題:商業銀行發行優先股步驟明確)
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